91cygf@gmaiI.com

财政政策方面，2019年主基调是积极的财政政策要加力提效，可关注三大变化点。一是2019年财政赤字率有可能提高。预计财政赤字率有望从2.6%提高至2.8%甚至3%，但考虑到支出的刚性约束，要突破3%难度比较大。二是实施更大规模的减税降费。2018年下半年以来，我国高层和各类官方会议相继释放了诸多减税的信号，减税可谓呼之欲出、只是时间问题了。基于已有的各种研究测算，预计最后的减税规模有可能突破一万亿元，主要方向还是增值税三档并两档，部分行业也有可能会减免所得税。三是较大幅度增加地方政府专项债券规模。鉴于2017年和2018年分别是8000亿元和1.35万亿元的计划目标，预计2019年该专项债券规模有可能超2万亿元。

外资的进入对中国银行业转型起到了重要的推动作用。业内专家认为，在新一轮更高层次的对外开放中，中国银行业将迎来更为广阔的成长空间。“外资银行在后金融危机时代积累了较多的转型经验，在战略转型、资本管理、降低运营成本方面将给我国商业银行带来新的动能。”武雯认为。

2．内外部环境好于预期，市场节后有望反弹内外部环境好于预期，市场节后有望反弹。9月底公布的国内PMI好于预期，缓解经济失速担忧，去库存接近尾声，年内有望出现盈利底。3季报预告显示上市公司盈利增速有望环比改善。将开启第13轮经贸磋商，预计对市场形成一定利好。国庆期间外围股市有所下跌，但A股节前调整充分，已经反应悲观预期，因此A股节后有望反弹。

2）困境反转：传媒、汽车。传媒行业具有高额商誉减值下的低基数效应，以及政策边际宽松的催化。传媒行业超额收益与移动互联网市场增速相关性较强，5G的发展，游戏和文化产业监管的适度放松均有利于移动互联网增速提升，从而推动传媒板块上涨。汽车行业去年下半年销量基数较低，月度数据显示销售回暖确立，厂商库存增速跌至历史新低，经销商库存也较年初明显回落。汽车行业超额收益率与汽车销量相关性较强，销售见底回升将使汽车板块股价向上。汽车与传媒板块年内涨幅落后于市场，且市净率均处于历史底部，建议关注具有国企改革催化的传媒行业头部公司，及竞争实力强、受益于新产品周期的整车和相关零部件公司。

让所有者、管理者和劳动者共享企业财富是“根上的问题”、“世界难题”的核心之一。不同于上世纪80年代那场声势浩大的国资国企改革中的“老三样”改革，这一轮的改革，将加大劳动分配的比重。这在2019年10月底召开的十九届四中全会中，已经有迹可循：“坚持多劳多得，着重保护劳动所得，增加劳动者特别是一线劳动者劳动报酬，提高劳动报酬在初次分配中的比重”是会议共识。

8号队伍：马来西亚第一轮比赛对阵：印度尼西亚VS新加坡文莱VS泰国越南VS中国贵州中国VS马来西亚（朱东冬）来源公众号：中国国际象棋协会罗德奖学金进入中国已然第三个年头，我们迎来了第三批优秀的中国罗德学者。本周末，14名在网申和线上面试的激烈竞争中脱颖而出的候选人齐聚上海，参加了两天紧张的最终面试，决出了四名佼佼者。其中之一，便是中国的国际象棋女子世界冠军、国际特级大师侯逸凡。